Value Factors II (PFCR, POR, 분기PER, EV/EBITDA)

5. 분기 PER

• PER 대신 분기 PER로 계산

• 시가총액을 최근 분기수익을 4를 곱한 수로 나눈 지표

$분기 PER = {시가총액 \over 최근분기영업이익 \times 4}$

• 분기 순이익이 연간 순이익 보다 정보가치가 높다고 볼 수도 있음

6. PFCR

• 시가총액/잉여현금흐름

$PFCR = {시가총액 \over 잉여현금흐름(FCFF)} = {시가총액 \over 영업현금흐름 - 투자금} ={시가총액 \over 자유현금흐름}$

• 영업현금흐름에서 자본지출(설비투자 등)금을 차감한 현금흐름

• 영업현금흐름이 많아도, 기업의 성장을 위해 지속적인 설비투자 등으로 돈을 쓴다면, 좋지 않을 수도 있다는 관점

• 워렌버핏이 중요시함

7. POR

• PER, PCR의 사촌 (시가총액/영업이익)

$POR = {시가총액 \over 영업이익}$

• 순이익에는 비영업이익이 포함되니, 영업이익을 반영하는 PER보다 정보가치가 높다고 볼수도 있음

8. EV/EBITDA

• 몇 년 만에 내가 투자한 비용을 회수할 수 있는가?
  • EV/EBITDA가 4라면, 만약 200억원을 주고 A회사의 주식 전부를 인수한다면, 4년 만에 회수가 가능하다는 의미.

• PER과 다르게, 기업 자기자본 뿐만 아니라 부채까지 모두 인수한다고 가정하기에, 부채비율이 상이한 기업들을 비교할 때 좋음

• M&A에서 잘 쓰이는 지표

• 알파 아키텍트에서 강조 (퀀트로 가치투자하라)

8.1. EV (Enterprise Value)

• 순차입금(차입금-현금)과 자본(주가x주식수)의 합으로 계산

$EV = {순차입금(차입금-현금) + 시가총액 }$

• A회사의 갚아야할 차입금이 100억원, 보유한 현금이 20억원, 그리고 시가총액이 200억원이라면, EV는 280억원으로 계산 됨

8.2. EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

• 영업이익(EBIT) + 감가상각비(Depreciation) + 무형자산상각비(Amortization)

$EBITDA = {영업이익(EBIT) + 감가상각비(Depreciation) + 무형자산상각비(Amortization) }$

• A회사의 영업이익은 20억원인데, 상각비(감가상각비, 무형자산상각비) 합이 50억원이라고 가정하면, 회사의 EBITDA는 70억원